中信证券即时零售研报：垂类化品牌化是前置仓、闪电仓未来趋势，多维度为线下零售提效

近日，中信证券发布题为《即时零售：品牌供给立潮头，再造线下新零售》的研究报告（以下简称《报告》）。《报告》指出，2024年以来，即时零售行业发展进入全新窗口期。随着生鲜前置仓玩家盈利回暖、供给侧在闪电仓模式的带动下发生深刻变革，行业有望在中长期维持双位数增速。作为高增速零售赛道，即时零售正逐步成为品牌商必争之地，垂类化（专业化）、品牌化将是前置仓未来发展的新趋势，品牌商的入局有望将行业规模推向新高度。

 

▲中信证券研报：垂类化、品牌化将是前置仓赛道未来的新趋势。

 

《报告》认为，即时零售以商品为核心的“电商化”日趋明显，大零售品牌有望成为核心供给。

 

《报告》以山姆等头部生鲜前置仓，以及美团闪电仓等平台模式为例，分析了供给侧变化对于即时零售行业大盘的带动。山姆会员店强供应链、少线下门店、高频品类的特点与即时零售高度契合，故2023年实现近50%的线上销售额占比。品牌商的入局有望将行业规模推向新高度，非生鲜食品、个护、日百产品将成为即时零售重点品类，其上游品牌商有望成为前置仓新质供给。非生鲜前置仓方面，由于供给端快速扩充，或将淘汰一批低效率玩家，同时上游品牌商凭借强供应链能力不断入局，有望通过仓店协同重塑线下零售格局。以美团闪电仓为例，《报告》认为，名创优品、屈臣氏等品牌加盟闪电仓，标志着闪电仓在品牌供给上的丰富、拓展模式规模上限，更有望从多维度提升线下零售的效率并带来渠道变革。

 

凭借对于实体零售的“增量效应”，即时零售、前置仓等业态近期屡获政策支持。2024年11月，商务部等7部门联合印发了《零售业创新提升工程实施方案》，提出支持到店与到家协同发展，推广线上线下融合的即时零售（平台下单+就近配送，门店下单+即时配送），探索“店仓一体”“预售＋集采集配”等新模式。

 

中央财经大学中国互联网经济研究院副院长欧阳日辉认为，当前实体零售行业与即时零售等新业态已经形成了相辅相成、互相促进的良性循环。一方面，凭借数字化优势，即时零售为连锁零售商家的实体门店带来了线上增量；另一方面，随着大型连锁零售商家携更强的专业能力和优质商品供应链加快布局，即时零售行业原本较为分散、单一的供给体系有望更加“专业化”，进而在便利民生、促进消费、赋能行业方面发挥更加积极的作用。

 

供给侧消费者心智的变化，亦成为即时零售行业长远发展的一大推动力。《报告》认为，当前用户在即时零售下单不再局限于应急等特定场景，更趋日常化。从医药计生到生鲜百货，从杂货小仓到品牌垂类，即时零售生态快速发展，品类愈发多样化、日常化，核心原因在于消费者需求由“应急”持续向“方便”需求转换。据尼尔森IQ和埃森哲相关报告显示，即时零售用户中35岁以下消费者占比达72%，他们囤货意识较弱，更倾向随用随买；年轻一代更关注“速度”，多数希望当天收货。这种需求侧质变，也有望带动即时零售行业迈向新高度。

 

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